Flamio.ru

Работа и деньги
80 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Акции русгидро прогноз на 2020 год

Внезапный взлет котировок «Русгидро», или что за этим стоит

Неделя началась с роста. Лидерами роста среди ликвидных бумаг стали акции «Русгидро» (+12,81%).

Новостью дня стало ралли в акциях «Русгидро». Котировки подскочили на максимум с лета 2018 года. Поводом стало появление в СМИ информации о возможном изменении корпоративной структуры, в результате чего головной компанией холдинга стала бы дочерняя РАО ЕЭС Востока.

Высказывалось мнение аналитика одного из инвестдомов, что подобные изменения способствовали бы кратному росту дивиденда.

По нашему мнению, изменения корпоративной структуры «Русгидро» не предвидятся в текущем году, а смена головной компании чревата негативной реакцией миноритариев и ростом расходов на управление.

Существенный рост дивидендов только из-за смены акционерной структуры не вряд ли возможен. Волатильность котировок сохранится.

Вне зависимости от дивидендных ожиданий, фундаментально акции недооценены. Сохраняем рекомендацию «держать», целевая цена – 0,8250 рубля.

Глава «Русгидро» Николай Шульгинов дал интервью газете «Коммерсант», основные тезисы которого представлены ниже.

· Списания. Списания уйдут, когда «Русгидро» перестанет инвестировать в неокупаемые проекты на Дальнем Востоке. В 2020 году списания будут меньше, в 2021 году их не будет совсем ввиду отсутствия вводов. Эта ситуация сохранится до 2023 года, когда предполагается ввод ЛЭП Певек–Билибино и последнего гидроагрегата Усть-Среднеканской ГЭС. Далее компания планирует строить такие объекты, которые не приведут к обесценению активов. Проекты в рамках ДПМ-2 не повлекут списаний, поскольку имеют гарантированную доходность.

· Дивиденды. Руководство «Русгидро» будет рекомендовать совету директоров продлить действующую дивидендную политику (предусматривающую 50%-й коэффициент и минимальный уровень выплат) до 2025 года, в том числе потому что с этим связаны обязательства по форварду.

Компания заинтересована в росте дивидендов и рыночной капитализации (эта цель может быть достигнута без изменения структуры «Русгидро» и РАО ЭС Востока, что не входит в текущий план по росту капитализации).

· Проекты ДПМ-2 на Дальнем Востоке. Окончательного решения по гарантированной доходности проектов модернизации на Дальнем Востоке пока не принято. Предлагаемая ставка доходности – 12,5%, но, по мнению компании, ставка должна составлять 14% – наравне с доходностью для генерирующих компаний в ценовых зонах энергорынка.

· Загорская ГАЭС-2. Достройка может стоить 40 млрд рублей, а ранее на строительство станции было израсходовано 70 млрд рублей. Вопрос будет окончательно решен в ближайшие годы.

· Изменения в руководстве. Бывший финансовый директор уволился по собственному желанию. У самого Шульгинова пятилетний контракт, который истекает в сентябре 2020 года.

· Проекты на Дальнем Востоке. Развитие региона – одна из стратегических целей компании. Изменения в регулировании тарифов должны позитивно сказаться на активах, но компания не видит на рынке потенциальных покупателей, кроме СУЭКа, которая недавно заключила сделку. ДРСК не планируется продавать Россетям.

· Цены на уголь. Цены на уголь на Дальнем Востоке в 2017–2019 годы выросли на 40%. Компания полагает, что рост прекратится в текущем году.

· Прочее. «Русгидро» не планирует инвестировать в строительство второй очереди БЭМО. Компания ведет переговоры о продаже Чувашской энергосбытовой компании.

Комментарий «ВТБ Капитал»

Как мы полагаем, важный вывод из интервью состоит в том, что глава «Русгидро» ожидает сокращение списаний, исходя из чего можно рассчитывать на увеличение чистой прибыли и соответственно дивидендных выплат.

По нашим оценкам, дивиденды на одну акцию могут вырасти на 70% в 2020 году и на 64% в 2021 году, чему должны способствовать ввод ДПМ-проекта, Зарамагских ГЭС, и снижение списаний. В итоге дивидендная доходность может достичь двузначной величины уже за 2021 год.

Топ-3 акций компаний с потенциалом роста как минимум на 25%

Хотя любой вкладчик может постараться самостоятельно определить потенциал роста бумаг той или иной фирмы, как и в любой другой области, у профессионалов есть более подходящие системы для оценки акций, торгующихся на рынке.

Давайте обратимся за помощью к аналитикам Уолл-стрит. Одни из лучших среди них в настоящее время работают в известной инвестиционной фирме RBC Capital. Как и многие другие компании в данной отрасли, RBC начала год с переоценки потенциала роста акций, динамику которых она отслеживает.

История закрытия дивидендных гэпов в акциях Русгидро и перспективы на будущее

Уставной капитал Русгидро состоит только из обыкновенных акций, по которым дивиденды выплачиваются с 2005 г. На бирже бумага торгуется с середины 2008 г. Относительно ощутимые выплаты компания начала делать только с 2013 г., когда дивиденды превысили 1 коп. На момент закрытия реестра в июле 2014 г. дивдоходность составляла чуть менее 2%. Такие гэпы часто закрываются в течение дня.

Читать еще:  Купить акцию роснефть цена

Дивидендные гэпы с 2015 по 2018 гг. акция закрывала в среднем на протяжении 13 дней. Хотя, в 3 из 4 случаев для закрытия нужно было не больше недели. Более месяца Русгидро закрывала дивидендный гэп в 2017 г., когда компания выплатила рекордные 4,66 коп. Но и тогда значительная часть дивидендного гэпа была закрыта на 3 день торгов.

С учетом того, что теперь мы имеем изменения в дивполитике, можно надеяться на такое же оперативное закрытие ценового разрыва после предстоящей отсечки 9 июля 2019 г.

Новая дивидендная политика

Весной 2019 г. совет директоров утвердил новую дивидендную политику. В рамках нее теперь закреплены выплаты 50% от прибыли по МСФО, а нижний порог выплат соответствует среднему показателю за последние три года. Такая политика утверждена на 3 года.

За 2018 г. Русгидро заплатит 0,037 руб., что составляет 50% от годовой чистой прибыли по МСФО. Примерно такие же цифры мы получаем для средних выплат за последние 3 года. То есть как минимум такие же дивиденды ждут инвесторов по итогам 2019 г.

По всей видимости, политика минимального порога дивидендов была утверждена в качестве компенсации акционерам за ежегодные списания от обесценения материальных активов, дебиторской задолженности, и резервов по форвардной сделке с ВТБ.

В общем и целом источником давления на финансовые показатели группы Русгидро является дальневосточный дивизион РАО ЕС Востока. Последние годы компания активно вводит новые объекты генерации. В 2019 г. ожидается ввод второго этапа проекта Якутской ГРЭС, ТЭЦ в Советской Гавани, Сахалинской ГРЭС-2 и пр. Однако текущие тарифные условия не позволяют в должной мере покрыть затраты на строительство с учетом ожидаемой нормы прибыли. Поэтому ежеквартально Русгидро приходится переоценивать стоимость введенных и модернизированных тепловых объектов на Дальнем Востоке. Полученный бумажный убыток вычитается из фактической прибыли.

Про ДПМ-2

Позитивным моментом в этом плане является заявка Русгидро на модернизацию 1,3 ГВт тепловой генерации на Дальнем Востоке по программе ДПМ-2, которая гарантирует возврат инвестиций по ставке 14% годовых (с поправкой на динамику ОФЗ), чего не было в ранее осуществляемых в регионе проектов тепловой генерации. Сроки реализации новых проектов установлены до 2027 г. В пул проектов войдут в том числе Артемовская ТЭЦ, Хабаровская ТЭЦ и следующая очередь Якутской ГРЭС. После ввода в эксплуатацию модернизированных объектов компания будет получать повышенные платежи за мощность, что благоприятно скажется на EBITDA и прибыли.

Про ДМП ВИЭ

Договоры о предоставлении мощности (ДПМ) — удобный и мощный инструмент для привлечения инвестиций в отрасль. Такой подход реализовался не только по отношению к тепловой генерации, но и к возобновляемым источникам энергии. Проекты солнечной, ветряной и гидроэнергетики компания вводила на протяжении последних нескольких лет. На 2019-2023 гг. запланирован ввод 70,5 МВт малых ГЭС. Кроме того, в ближайшее время ожидается ввод 346 МВт Замарагской ГЭС по первой программе ДПМ. Новые объекты по договорам о предоставлении мощности будут генерировать повышенную выручку для группы.

Про форвард ВТБ

В марте 2017 г. Русгидро и ВТБ заключили форвардный беспоставочный контракт на акции Русгидро общей стоимостью 55 млрд руб. По условиям сделки банк выкупил допэмиссию Русгидро на 40 млрд руб., а также приобрел казначейские акции компании на 15 млрд руб. Русгидро обязуется на протяжении 5 лет платить проценты по форварду (ставка ЦБ +1,5%), уменьшенные на величину дивидендов. В 2022 г. компания обязуется погасить форвард, вернув ВТБ заплаченные за акции деньги. При этом если акции окажутся ниже номинальной стоимости в 1 рубль, Русгидро должна будет компенсировать разницу. Если выше — разницу заплатит ВТБ. Сделка способствовала значительному сокращению долговой нагрузки главного проблемного дивизиона Русгидро — РАО ЕЭС Востока.

Из описания сделки нетрудно сделать некоторые выводы. По мере снижения акции Русгидро приходится резервировать бумажные убытки на компенсацию по форварду ВТБ. Соответственно обратный процесс, начавшийся во II кв. 2019 г. приводит к положительной для Русгидро переоценке форварда и к появлению бумажной прибыли. Она может пока и не участвовать в формировании дивидендной базы, но по крайней мере не будет ее снижать. Кроме того, продолжение снижения ставки ЦБ РФ, которое становится все более очевидным, также пойдет на пользу эмитенту. В качестве бонусного фактора можно отметить заявление главы компании на ГОСА о том, что Русгидро удалось согласовать с ВТБ улучшение условий по сделке. Детали Шульгинов не раскрыл. Возможно речь идет о снижении процента.

Читать еще:  Акции сбербанка дивиденды

Резюме

В настоящий момент складывается в целом благоприятная для инвесторов Русгидро ситуация. Несмотря на ожидание продолжения списаний прибыли за стройки на Дальнем Востоке, фиксация минимального уровня дивидендов, ввод новых мощностей на 1,4 ГВт до 2023 г., перманентное повышение тарифов — все это будет способствовать повышению прибыли и дохода акционеров. Позитивным с долгосрочной точки зрения станет ввод 1,3 ГВт мощности на ДВ по программе ДПМ-2.

Наилучшим вариантом для инвесторов станет сохранение коэффициента дивидендных выплат на уровне 50% от прибыли и погашение акций по форвардному контракту с ВТБ в 2022 г. или ранее. Не исключено, что долговая нагрузка с учетом предстоящей инвестиционной программы может несколько вырасти. Инвестиционный кейс, тем не менее, сохранит привлекательность, если чистый долг к EBITDA не превысит 2.5х, а гипотетическое замедление экономики не вызовет просадку потребления электроэнергии более чем на 1-2 %.

На основании оценки минимальных дивидендов при покупке акций до текущей отсечки вмененная дивдоходность на горизонте одного с небольшим года составит порядка 12,4%. Сюда входит дивиденд по итогам 2018 г. в размере 0,0367 руб., который мы получим уже через 2-3 недели, а также расчетные минимальные выплаты по итогам 2019 г. в размере 0,037 руб., которые акционеры получат через год.

Дивиденды по акциям РусГидро ао в 2020 — размер и дата закрытия реестра

Таблица с полной историей и прогнозом по дивидендам компании РусГидро ао с указанием размера выплаты и даты закрытия реестра

Выплата, руб.Дата закрытия реестра
0.0366 (прогноз)9 июля 2020
0.03679 июля 2019
0.02637 июля 2018
0.046610 июля 2017
0.03898 июля 2016
0.01567 июля 2015
0.01368 июля 2014
0.009556123 мая 2013
0.007893224 мая 2012
0.008600923 мая 2011

Суммарные дивиденды акций РусГидро по годам и изменение их размера к предыдущему году

ГодРазмер дивиденда, руб.Изменение, %
20200.0366 (прогноз)-0.27%
20190.0367+39.54%
20180.0263-43.56%
20170.0466+19.79%
20160.0389+149.36%
20150.0156+14.71%
20140.0136+42.32%
20130.0095561+21.07%
20120.0078932-8.23%
20110.0086009n/a
Всего = 0.2403502

Сумма дивидендов выплаченная компанией РусГидро за все время — 0.2403502 руб.

Таблица с данными про ПАО РусГидро

СекторЭнергетика
Имя эмитента полноеПАО «РусГидро»
Имя эмитента краткоеРусГидро
Тикер на биржеHYDR
Количество акций в лоте1000
Количество акций426 288 813 551
ИНН2460070000
Free float, %19

Другие компании из сектора Энергетика

#КомпанияДив. доходность за год, %Ближайшая дата закрытия реестра
1.Ленэнерг-п12,97%01.07.2020
2.Юнипро ао11,68%25.06.2020
3.МРСК ЦП11,14%25.06.2020
4.МРСКВол10,57%10.06.2020
5.ТГК-110,49%25.06.2020

Календарь с ближайшими и прошедшими дивидендными выплатами

Группа РусГидро публикует операционные результаты за 1 квартал 2020 года

21 апреля 2020 года, Москва, Россия. ПАО «РусГидро» (торговый код на биржах MOEX, LSE: HYDR; внебиржевой площадке OTCQX: RSHYY) публикует результаты операционной деятельности за 1 квартал 2020 года филиалов ПАО «РусГидро» и компаний Группы, отражаемых в консолидированной отчетности.

Ключевые результаты

  • 39 008 млн кВт·ч — общая выработка электроэнергии Группы РусГидро в 1 квартале 2020 года с учетом Богучанской ГЭС (+19,2%)¹.
  • 24 823млнкВт·ч — выработка электроэнергии ГЭС и ГАЭС по Группе РусГидро в 1 квартале без учета Богучанской ГЭС (+29,6%),
  • 9 431 млн кВт·ч — выработка тепловых станций Группы (-3,0%),
  • 117 млн кВт·ч — выработка альтернативных ВИЭ (+9,4%).
  • 14 629 млн кВт·ч — выработка электроэнергии объектами генерации Группы РусГидро в ДФО (+5,1%),
  • 12 246 тыс. Гкал — отпуск теплоэнергии Группы РусГидро в ДФО (+0,6%);
  • 5 371 млнкВт·ч — общий полезный отпуск энергосбытовых компаний Субгруппы ЭСК РусГидро в 1 квартале 2020 года (-4,0%);

Сводные данные о производстве электроэнергии группой РусГидро (млн кВт·ч)

1кв/20

1кв/19

Изм.

Юг России и Северный Кавказ

Итого по ценовым зонам

19 713

14 994

31,5%

ИТОГО по группе

34 371

28 976

18,6%

в т.ч. по ГЭС, ГАЭС³

в т.ч. по ВИЭ (ГеоЭС, ВЭС, СЭС)

Основными факторами, повлиявшими на изменение выработки Группы РусГидро в январе-марте 2020 года, стали:

  • приток воды в основные водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада существенно выше среднемноголетних значений (в 1,5-6,4 раза);
  • приток воды в водохранилища Сибири и Дальнего Востока на 30-85% выше среднемноголетних значений;
  • приток воды водохранилище Чиркейской ГЭС на уровне среднемноголетних значений;
  • рост электропотребления на 5,4% в ДФО;
  • рост отпуска тепла ТЭС и котельными в ДФО из-за погодного фактора.

Центр

Читать еще:  Акции яндекс насдак

На Волжско-Камском каскаде ГЭС проходит нетипично раннее половодье. Несмотря на низкие запасы снега, волжские водохранилища в результате осенне-зимнего паводка полностью заполнены. Оттепель наступила почти на месяц раньше срока, в начале марта на Верхней Волге прошли сильные дожди. На данный момент на гидроэлектростанциях работают паводковые комиссии и ведется непрерывный контроль гидрометеорологической обстановки, уровней воды в верхнем и нижнем бьефах гидроузла.

В первом квартале приток воды к Рыбинской, Жигулевской и Камской гидроэлектростанциям был наибольшим за весь период наблюдений. Приток воды в остальные водохранилища на Волге и Каме был в 1,5-6,4 раза больше нормы. Суммарный приток воды в водохранилища на Волге и Каме составил в первом квартале –58,8 км 3 (норма 23,5 км 3 ).

В апреле приток воды в водохранилища на Волге ожидается меньше нормы для этого времени года на 15-85%. Приток воды в водохранилище Камской гидроэлектростанции на р. Кама ожидается в апреле на 50% больше нормы. Приток воды в остальные водохранилища на р. Кама будет близким к норме. Суммарный приток воды в водохранилища на Волге и Каме ожидается в апреле в пределах 33-53 км 3 (норма 65,9 км 3 ).

Суммарная выработка электроэнергии станций Волжско-Камского каскада, входящих в состав ПАО «РусГидро», а также Загорской ГАЭС в 1 квартале 2020 года увеличилась на 51,2% относительно 1 квартала 2019 года и составила 12 373 млн кВт·ч.

Юг и Северный Кавказ

В марте и в I квартале 2020 года приток воды к Чиркейской ГЭС на р. Сулак был близким к норме. Приток воды к Чиркейской ГЭС на р. Сулак в апреле 2020 года по прогнозу Гидрометцентра России ожидается в пределах 110-138 м 3 /с при норме 148 м 3 /с.

Выработка электроэнергии ГЭС Юга России и Северного Кавказа в 1 квартале 2020 года увеличилась на 10,6% до 1 293 млн кВт·ч относительно 1 квартала прошлого года.

Сибирь

В бассейне Новосибирского водохранилища началось развитие весеннего половодья.

Приток воды в водохранилища на реках Сибири в 1 квартале 2020 года был выше нормы на 30-35%. В бассейне Новосибирского водохранилища по состоянию на 31.03.2020 запас воды в снежном покрове составил 93 мм, что составляет 110% нормы, и на 30 мм больше прошлогодних значений. В бассейне Саяно-Шушенского водохранилища по состоянию на 31.03.2020 запас воды в снежном покрове составил 166 мм, что составляет 143% нормы, и на 68 мм больше прошлогодних значений. Приток воды в апреле 2020 года в Саяно-Шушенское и Новосибирское водохранилища ожидается на 30-50% выше нормы.

В целом по Сибири выработка электроэнергии гидроэлектростанциями, входящими в Группу РусГидро, в 1 квартале 2020 года увеличилась на 7,2% до 6 047 млн кВт·ч относительно аналогичного показателя прошлого года. Богучанская ГЭС за 1 квартал 2020 года выработала 4 636 млн кВт·ч, что на 23,9% выше аналогичного показателя 2019 года.

Дальний Восток

В 1 квартале 2020 года приток воды в Зейское и Колымское водохранилища был на 65-85% больше нормы. Запас воды в снежном покрове в бассейне Зейского водохранилища по состоянию на середину марта 2020 составил 70-149% нормы. Приток воды в Колымское водохранилище в апреле 2020 года ожидается в пределах 4-6 м 3 /с при норме 3,22 м 3 /с, в Зейское водохранилище — ожидается в пределах 100-200 м 3 /с при норме 136 м 3 /с.

Выработка электроэнергии ГЭС Дальнего Востока в 1 квартале 2020 года увеличилась на 35,7% до 4 368 млн кВт·ч относительно 1 квартала 2019 года.

Генерирующие активы, входящие в структуру субхолдинга РАО ЭС Востока, в 1 квартале 2020 года выработали 10 260 млн кВт·ч электроэнергии, что на 4,6% ниже, чем в 1 квартале 2019 года. В структуре выработки электрической энергии 72% пришлось на АО «Дальневосточная генерирующая компания» (АО «ДГК»): производство электроэнергии в 1 квартале 2019 года снизилось на 5,5% до 7 423 млн кВт·ч.

Снижение выработки обусловлено ростом выработки электроэнергии ГЭС ПАО «РусГидро» в ОЭС Востока на 33,7% (до 3 617 млн кВт·ч) при росте потребления электроэнергии в целом по энергосистемам Дальневосточного федерального округа на 5,4% до 14 842 млн кВт·ч. и снижении перетока электроэнергии в ОЭС Сибири на 87,2% до 20,5 млн кВт·ч.

Отпуск тепла электростанциями и котельными Группы РусГидро в ДФО за 1 квартал 2020 года составил 12 246 тыс. Гкал, что на 0,6% выше показателя аналогичного периода 2019 года в связи со снижением температуры наружного воздуха в зоне операционной деятельности АО «ДГК», ПАО «Якутскэнерго» и АО «Чукотэнерго».

Отпуск тепловой энергии по Субгруппе АО «РАО ЭС Востока», тыс. Гкал

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector